Caso studio: portafoglio da 650.000 € con 9 polizze vita della stessa compagnia

In breve: un patrimonio di circa 656.400 €, di cui 500.821 € in 9 polizze vita della stessa compagnia. Le polizze costavano 7.673 € l’anno, l’1,53%; ETF equivalenti sarebbero costati 925 €. Le garanzie delle gestioni separate hanno un valore, ma il prezzo pagato per averle era alto.

Com’era composto il patrimonio?

Il patrimonio analizzato valeva circa 656.400 €. Il 76% era in 9 contratti assicurativi della stessa compagnia, aperti tra il 2018 e il 2025: 5 polizze a gestione separata e 4 unit linked. Il resto era liquidità, un prestito sociale vincolato, due fondi pensione negoziali e pochi ETF comprati in autonomia.

Quali problemi abbiamo trovato?

• costi delle polizze all’1,53% l’anno, contro lo 0,18% di ETF equivalenti;
• 5 gestioni separate che trattengono dall’1,10% all’1,77% l’anno e, in alcuni contratti, fino al 30% del rendimento oltre una soglia;
• 4 unit linked con costi tra l’1,7% e il 2,1% l’anno, a doppio strato;
• 500.821 € su un’unica compagnia: tutta la parte assicurativa dipende da un solo emittente;
• 9 contratti separati, ognuno con il proprio caricamento d’ingresso;
• una parte azionaria effettiva di circa il 16%, guardando dentro polizze e fondi pensione: bassa per un orizzonte di oltre 15 anni.

Il punteggio di efficienza del portafoglio, da 0 a 100, era 13: livello critico.

Le gestioni separate vanno sempre chiuse?

No, le gestioni separate non vanno chiuse per principio. Una gestione separata è una polizza vita di ramo I che consolida i rendimenti anno per anno e, secondo il contratto, può garantire il capitale; le polizze vita hanno anche vantaggi in successione e non sono pignorabili. Sono vantaggi reali, da mettere sulla bilancia con il costo: qui il cliente pagava 4.625 € l’anno per le 5 gestioni separate, circa l’1,33%, senza sapere quanto valessero per lui quelle garanzie.

Per le unit linked il discorso è diverso: il rischio di mercato resta a carico del cliente e i costi si sommano. Secondo lo studio della Banca d’Italia “Il differenziale di costo tra le polizze unit-linked e i fondi comuni” (Questioni di Economia e Finanza n. 907, febbraio 2025), una unit linked costa in media tra l’1,0% e l’1,7% l’anno in più dei fondi in cui investe. Qui trovi come funzionano gli investimenti assicurativi.

Quanto costavano le polizze ogni anno?

Le 9 polizze costavano 7.673 € l’anno, l’1,53% dei 500.821 € investiti. Con ETF obbligazionari e azionari equivalenti il costo sarebbe stato di 925 €: 6.748 € in meno ogni anno, 67.480 € in 10 anni e 134.960 € in 20 anni. I due fondi pensione negoziali, con costi intorno allo 0,36% l’anno, restano fuori dal confronto: sono già efficienti e hanno vantaggi fiscali e il contributo del datore di lavoro (ne parliamo in TFR in azienda o nel fondo pensione).

Quanto pesano questi costi in 20 anni?

Il costo si paga ogni anno e riduce anche i guadagni futuri, per effetto dell’interesse composto. Con un rendimento lordo ipotetico del 5% annuo, 500.821 € con costi all’1,53% diventano 990.368 € in 20 anni; con costi allo 0,18% diventano 1.282.852 €. La differenza è di circa 97.277 € dopo 10 anni e 292.484 € dopo 20 anni, a parità di mercati.

Cosa abbiamo proposto

Abbiamo proposto di non aprire nuovi contratti, di valutare polizza per polizza penali di riscatto, imposte e garanzie, e di spostare gradualmente verso pochi ETF le posizioni che costano più di quanto offrono. I fondi pensione restano, la liquidità oltre la riserva si investe in strumenti sicuri. In Vision SCF, come consulenti fee-only, non riceviamo provvigioni dalle compagnie: consigliamo di tenere una polizza quando conviene al cliente e di chiuderla quando non conviene.

E la parcella? Il risparmio indicato riguarda i costi dei prodotti. La consulenza Vision SCF ha una parcella propria, concordata per iscritto prima di iniziare e indipendente dagli strumenti scelti: nell’analisi la mettiamo accanto ai costi, così vedi il beneficio sul tuo caso concreto.

Caso reale, anonimizzato: niente nomi, niente banche o compagnie citate. Alcuni importi sono arrotondati alle centinaia. Analisi svolta con i documenti forniti dal cliente (estratti conto, KID, rendiconti). Le simulazioni usano un rendimento lordo ipotetico del 5% annuo e hanno scopo illustrativo: nessun rendimento è garantito e i risultati passati non sono indicativi di quelli futuri. Il contenuto non è una raccomandazione personalizzata.

Altri casi studio

Trovi tutte le analisi nella pagina dei casi studio di Vision SCF. Le altre:

• Portafoglio da 116.000 € con una unit linked al 5% l’anno
• Portafoglio da 515.000 € in 32 prodotti diversi
• Portafoglio da 563.000 € con costi reali al 2,03% l’anno
• Portafoglio da 340.000 € in 13 fondi della stessa banca

Prima di scriverci puoi leggere come funziona l’analisi del portafoglio e quali documenti ci servono.

Domande frequenti

Quanto costa una gestione separata?

Una gestione separata costa di solito tra l’1% e il 2% l’anno, trattenuti dal rendimento, più eventuali caricamenti d’ingresso. Nel caso analizzato le 5 gestioni separate trattenevano dall’1,10% all’1,77% l’anno.

Conviene riscattare una polizza vita per investire in ETF?

Riscattare una polizza vita conviene solo se il risparmio sui costi futuri supera penali, imposte e il valore delle garanzie che si perdono. Va calcolato contratto per contratto: nello stesso patrimonio alcune polizze conviene tenerle e altre no.

È rischioso avere tutte le polizze con la stessa compagnia?

Avere tutte le polizze con la stessa compagnia concentra il rischio su un solo emittente: il valore delle gestioni separate dipende dalla solidità di quella compagnia. Nel caso analizzato circa 500.000 € dipendevano da un’unica compagnia.